個(gè)人養(yǎng)老金政策接連落地,機(jī)構(gòu)備戰(zhàn)進(jìn)入沖刺階段

個(gè)人養(yǎng)老金新時(shí)代即將到來(lái)。在個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)政策陸續(xù)落地后，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作快速推進(jìn)。多家公司通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)驗(yàn)收測(cè)試，針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)單獨(dú)設(shè)立的Y類(lèi)基金份額也正式獲批。

面向個(gè)人養(yǎng)老金藍(lán)海市場(chǎng)，各大基金公司已揚(yáng)帆起航，積極備戰(zhàn)，積極投身多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，努力為國(guó)家養(yǎng)老保障體系建設(shè)貢獻(xiàn)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)力量。

配套政策接連落地

個(gè)人養(yǎng)老金的頂層設(shè)計(jì)出爐后，個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)配套政策及相關(guān)流程、產(chǎn)品的落地可謂一日千里。

今年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），確立了我國(guó)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)制度框架。

《意見(jiàn)》明確，境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元；個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)中資金可購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，并享受稅收優(yōu)惠政策。

9月26日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，發(fā)展政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，有利于更好滿(mǎn)足群眾需求，提升保障水平。會(huì)議決定，對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠：對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。

11月4日，個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)配套政策更是密集出臺(tái)。先是人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部委聯(lián)合印發(fā)了《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》。緊接著，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》，明確自2022年1月1日起，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策；銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》。

配套政策密集落地后，關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金的相關(guān)流程和產(chǎn)品火速推進(jìn)。11月9日，中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，廣發(fā)基金、銀華基金等基金公司10月底已收到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)驗(yàn)收測(cè)試結(jié)果的通知，成為首批通過(guò)測(cè)試的基金公司。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，首批通過(guò)測(cè)試的基金公司達(dá)幾十家。后續(xù)，通過(guò)測(cè)試的基金公司還需收到監(jiān)管確認(rèn)通知。

11月11日，多家頭部基金公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司旗下的養(yǎng)老目標(biāo)基金將針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金單獨(dú)設(shè)立Y類(lèi)基金份額，并對(duì)新增的Y類(lèi)基金份額實(shí)施一定的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率優(yōu)惠，多數(shù)產(chǎn)品的Y類(lèi)基金份額費(fèi)率相比普通份額打了五折。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，發(fā)布設(shè)立養(yǎng)老目標(biāo)基金Y類(lèi)份額公告的公募基金管理人包括易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、銀華基金、富國(guó)基金、南方基金、嘉實(shí)基金、華夏基金、建信基金、中歐基金等至少21家基金公司。這意味著，這些基金公司將成為首批個(gè)人養(yǎng)老金公募產(chǎn)品的基金管理人，它們正在進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)開(kāi)閘前的最后沖刺。

增量規(guī)模巨大

個(gè)人養(yǎng)老金未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆＝ㄐ呕痧B(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，隨著個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃的宣傳普及，個(gè)人養(yǎng)老金年繳納金額將呈現(xiàn)逐步加速態(tài)勢(shì)。根據(jù)測(cè)算，到2030年，參與繳納個(gè)人養(yǎng)老金客群約為5027萬(wàn)人，累計(jì)金額約為2.12萬(wàn)億元。綜合考慮初期居民產(chǎn)品配置偏好及渠道端以銀行為主的特點(diǎn)，早期產(chǎn)品配置預(yù)計(jì)以養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄為主，養(yǎng)老基金占比或在15%-20%左右；長(zhǎng)期而言，養(yǎng)老基金以其相對(duì)較高的長(zhǎng)期回報(bào)率，對(duì)于成熟的養(yǎng)老客群更具有吸引力，養(yǎng)老基金市場(chǎng)份額將逐步提升，預(yù)計(jì)到2030年占比達(dá)到40%左右，給公募基金行業(yè)帶來(lái)8000億元-9000億元的增量規(guī)模。

個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的標(biāo)的包括公募基金、儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品。由于能夠參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有多種類(lèi)型，且各有特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)參與的金融機(jī)構(gòu)將充分發(fā)揚(yáng)各自稟賦，打造各自核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。銀華基金FOF投資總監(jiān)肖侃寧表示：由此會(huì)給公募行業(yè)帶來(lái)多大的規(guī)模增量具有不確定性。但可以肯定的是，公募基金憑借標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資和凈值化產(chǎn)品管理長(zhǎng)期積累的投資、產(chǎn)品研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)推廣、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等方面的經(jīng)驗(yàn)，尤其是權(quán)益投資方面的豐富經(jīng)驗(yàn)以及已經(jīng)比較完善的人才隊(duì)伍，能夠?qū)崿F(xiàn)能力遷徙，將在個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中發(fā)揮不可替代的作用。

事實(shí)上，從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公募基金在養(yǎng)老金投資中扮演了非常重要的角色。東方基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，社保基金運(yùn)作良好，截至2021年底，年均投資收益率8.30%，約66%的規(guī)模采用委托投資的形式，公募基金也是此類(lèi)委托的愛(ài)將；從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金主要以養(yǎng)老目標(biāo)基金的形式運(yùn)作，以比較著名的美國(guó)IRA養(yǎng)老計(jì)劃為例，約有14萬(wàn)億美元規(guī)模，其中公募基金占比高達(dá)45%。此外，公募基金行業(yè)的產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)范圍更廣，在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、制度規(guī)范、股票投資、債券投資、社保和年金管理等領(lǐng)域均深耕多年，具備豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，有望更好地實(shí)現(xiàn)投資人的收益目標(biāo)。

中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了解到，不少基金公司也開(kāi)始探索養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)的產(chǎn)品創(chuàng)新方向。建信基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，一方面，考慮到個(gè)人養(yǎng)老金的定投屬性，養(yǎng)老產(chǎn)品可以在策略設(shè)計(jì)上，以滾動(dòng)持有期內(nèi)獲取一定收益為導(dǎo)向，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)對(duì)投資者的沖擊，避免追漲殺跌造成的基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)現(xiàn)象；另一方面，可以結(jié)合養(yǎng)老目標(biāo)基金在多元資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢(shì)，納入更多策略或資產(chǎn)類(lèi)別。

由于養(yǎng)老金投資的時(shí)間跨度較長(zhǎng)，參與個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)普通投資者而言，一方面，可以通過(guò)公募基金等產(chǎn)品承擔(dān)一定的波動(dòng)來(lái)爭(zhēng)取更好的長(zhǎng)期收益率；另一方面，結(jié)合個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)于符合條件的群體，投資收益越高，可以獲得的稅收優(yōu)惠也越多。上述東方基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

公募機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)

個(gè)人養(yǎng)老金制度現(xiàn)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動(dòng)落地階段，為行業(yè)進(jìn)一步服務(wù)國(guó)家養(yǎng)老保障大局提供了良好契機(jī)，在持續(xù)助力第一、二支柱養(yǎng)老金保值增值的同時(shí)，公募基金行業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步勇?lián)鷷r(shí)代責(zé)任，力爭(zhēng)在服務(wù)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金方面做出更大貢獻(xiàn)。廣發(fā)基金相關(guān)人士表示。

為了做好個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，多家基金公司已行動(dòng)起來(lái)。廣發(fā)基金人士介紹說(shuō)，公司將切實(shí)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，提升綜合化服務(wù)水平。一是持續(xù)精進(jìn)中長(zhǎng)期資金的管理能力，優(yōu)化投研決策體系，充分運(yùn)用各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以更強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力、更豐富的投資策略，努力創(chuàng)造穩(wěn)定、安全的投資收益，并強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，完善激勵(lì)約束機(jī)制。二是進(jìn)一步豐富養(yǎng)老產(chǎn)品供給，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，充實(shí)目標(biāo)日期類(lèi)產(chǎn)品的目標(biāo)年限，通過(guò)科學(xué)設(shè)計(jì)，更好滿(mǎn)足各年齡段人員的遠(yuǎn)期養(yǎng)老投資需求，在資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、服務(wù)溝通等方面持續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)、強(qiáng)化能力，開(kāi)發(fā)甄選運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值等特征的基金產(chǎn)品。三是樹(shù)立以客戶(hù)需求為導(dǎo)向的解決方案思路，在做好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)商的基礎(chǔ)上，悉心做好投資者陪伴與引導(dǎo)，提供真正的一站式養(yǎng)老服務(wù)。

南方基金始終把服務(wù)養(yǎng)老作為重要的戰(zhàn)略方向。為迎接第三支柱快速發(fā)展，南方基金在投研團(tuán)隊(duì)、信息系統(tǒng)、風(fēng)控制度等方面做了充分準(zhǔn)備，在2016年，南方基金成立FOF（基金中基金）投資部，建立了FOF投研團(tuán)隊(duì)和多資產(chǎn)決策信息系統(tǒng)，配備了充足的具備成熟經(jīng)驗(yàn)的投研人員，實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老金投資和FOF投資所需要的宏觀策略、大類(lèi)資產(chǎn)比較、大宗商品、股債比較以及資產(chǎn)內(nèi)部阿爾法研判的系統(tǒng)性框架。2018年，南方基金率先在行業(yè)內(nèi)布局養(yǎng)老產(chǎn)品，發(fā)行了首批養(yǎng)老目標(biāo)基金——南方養(yǎng)老2035FOF，2019年南方基金首批獲得基金投顧資格牌照，并率先上線多基金配置的投顧產(chǎn)品，形成了全渠道、全產(chǎn)品線的服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資的服務(wù)體系。我們有理由相信，公募基金行業(yè)將憑借扎實(shí)的資產(chǎn)配置能力，過(guò)硬的權(quán)益投研實(shí)力，為國(guó)民養(yǎng)老投資的保值增值做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。南方基金人士表示。

此外，業(yè)內(nèi)人士也對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度的發(fā)展提出了一些建議。肖侃寧認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金在投資策略上可以更加多樣化一些，例如可以考慮開(kāi)發(fā)以指數(shù)基金和ETF為主要投資標(biāo)的的養(yǎng)老目標(biāo)基金，結(jié)合量化方法和投資紀(jì)律，以提高投資組合的透明度，也可以將ESG（環(huán)境、社會(huì)與公司治理）投資策略植入養(yǎng)老目標(biāo)基金中，在為全社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健的回報(bào)，還可以考慮將經(jīng)典的CPPI（固定比例投資組合保險(xiǎn)）策略與養(yǎng)老目標(biāo)基金結(jié)合起來(lái)。在投資標(biāo)的范圍上建議逐步擴(kuò)大，此外，如果允許養(yǎng)老目標(biāo)基金投資于金融衍生品，可以開(kāi)發(fā)量化對(duì)沖型的養(yǎng)老目標(biāo)基金，將有助于養(yǎng)老目標(biāo)基金更好地控制投資組合的波動(dòng)。

大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟建議，在中國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)的情況下，中國(guó)可以借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)參與第三支柱養(yǎng)老金投資的廣大中低收入者進(jìn)行補(bǔ)貼，進(jìn)一步擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金覆蓋面。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心研究負(fù)責(zé)人、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室原副主任朱俊生建議，未來(lái)可進(jìn)一步調(diào)整和完善相關(guān)財(cái)稅政策，如領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)對(duì)投資收益部分做免稅扣除。還可適時(shí)提高享受稅惠的繳費(fèi)額度，建立抵扣額度與社會(huì)平均工資增長(zhǎng)指數(shù)化掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入水平的提高，動(dòng)態(tài)提高稅前抵扣額度。

中國(guó)證券報(bào)記者 張凌之 萬(wàn)宇